Multibagger: Rocket Lab, een serieuze uitdager van SpaceX?

De afgelopen week wist Rocket Lab positief te verrassen met een sterke omzetgroei en hun ambities om een eigen satellietennetwerk te lanceren, waarmee zij een "end-to-end space company" worden. Mooie verhalen, of ligt er een kans om te investeren?
Multibagger: Rocket Lab, een serieuze uitdager van SpaceX?

Rocket Lab, opgericht in 2006, is een Amerikaans ruimtevaartbedrijf dat zich bezighoudt met het lanceren en maken van kleine satellieten. Wat Rocket Lab echt bijzonder maakt, is hun focus op betaalbaarheid en snelheid.

Ze zijn vernieuwend met hun Electron-raket, die deels is gemaakt van koolstofvezel en 3D-geprinte onderdelen. Het is ook de eerste raket die batterijen gebruikt voor turbopompen, wat betekent dat ze de productiekosten kunnen drukken tot slechts vijf miljoen dollar per lancering.

Daarnaast zijn ze bezig met de Neutron-raket, die grotere ladingen kan vervoeren. En als je wilt, regelen ze ook alles voor je, van satelliet ontwerp tot orbitale beheer. Een "one-stop-shop" voor ruimtevaart, dat klinkt best tof, hè?

📑
Op moment van publiceren heeft de auteur geen positie. Deze analyse kan niet beschouwd worden als individueel beleggingsadvies.

Key Summary

Dit zijn de drie belangrijkste conclusies uit deze analyse:

📊
Rocket Lab laat een sterke omzetgroei zien (+71% Y/Y) en beschikt over een trouwe groep (retail)beleggers. Hun ambities zijn groots, met het doel om een complete aanbieder te worden voor satellieten- en ruimtevaartlanceringen.

Met een waardering van slechts $2,5 miljard lijkt er voldoende potentieel te zijn als deze ambities worden waargemaakt.
📉
Er zijn uitdagingen vanwege hun hoge verliesgevendheid en negatieve operationele marges, in combinatie met het competitieve karakter van de industrie. Met name vanuit SpaceX, hoewel Rocket Lab (vooralsnog) een onderscheidend product heeft met hun Electron-raket.
💰
Een investering in Rocket Lab draait momenteel niet om de waardering, maar om de vraag of je overtuigd bent van hun potentieel om een serieuze concurrent van SpaceX te worden, een bedrijf dat momenteel 100 keer zo hoog gewaardeerd is.
Multibagger
Jasper beschouwt dit aandeel als een potentiële multibagger: een significante upside van een 5x in vijf jaar tijd.

Lees meer over het multibaggers portfolio.

Resultaten

Het aandeel heeft een trouwe schare (retail) beleggers, die graag speculeren op de toekomst van Rocket Lab als uitdager van SpaceX. Dat brengt van oudsher enorme koersschommelingen met zich mee.

Bron: Google

Het rendement dit jaar is +1,1%, al stond het een paar maanden geleden nog rond de $3,50. Mede door het prima earnings-rapport van de afgelopen week kreeg de koers een broodnodige boost:

  • Rocket Lab behaalde een omzet van $106 miljoen, een groei van 71% jaar-op-jaar.
  • Er zit nog voor $1,07 miljard dollar aan getekende opdrachten in hun pijplijn. Dit wijst op een blijvende commerciële interesse.
  • Ze hebben met succes meer dan 50 Electron-missies uitgevoerd, waaronder voor NASA, en voerden in 2024 64% van alle lanceringen in de VS uit, exclusief SpaceX.
  • Het management heeft inzicht gegeven in hun toekomstplan om een eigen satellietnetwerk te lanceren. Hiermee willen ze een "end-to-end" ruimtevaartbedrijf worden.
"By owning launch and spacecraft, we're at a distinct advantage when it comes to establishing our own space capabilities or constellations. We can build and launch our own spacecraft at cost and we don't have to wait in-line for limited launch capacity,” - Peter Beck, CEO Rocket Lab

SWOT analyse

💪
Hun KRACHT ligt in de unieke positie in de markt voor kleine satellietlanceringen, dankzij hun Electron-raket. Hierdoor onderscheiden ze zich en dit blijkt uit een enorme omzetgroei (+71% Y/Y).
😓
Hun ZWAKTE is dat het bedrijf inzet op groei ten koste van winstgevendheid. De operationele marge in Q2 was -40,7%, met een nettoverlies van -$41,6 miljoen. Dit zal op de korte termijn niet veranderen, wat voor onzekerheid zorgt bij beleggers.
📈
Een KANS ligt in de groeimogelijkheid met hun Neutron-raket, die een nieuwe afzetmarkt zal openen voor Rocket Lab. Dit zal hun omzetgroei sterk houden, hun klantenbestand verbreden en hun marktaandeel vergroten.
📉
Een BEDREIGING is het competitieve karakter van de industrie. SpaceX is de onbetwiste leider, met veel kapitaal en politieke steun. Rocket Lab concurreert nu voornamelijk vanuit de niche van kleinere satellietlanceringen tegen een relatief lage prijs, maar dat voordeel kan verdwijnen. Bovendien komt een groot deel van hun omzet van een beperkt aantal klanten.

Wat verwachten analisten?

Rocket Lab is een relatief onbekend aandeel, waardoor weinig analisten zich wagen aan voorspellingen.

  • Analisten verwachten dit jaar een winst per aandeel (EPS) van -$0,39, een lichte verslechtering ten opzichte van vorig jaar. Voor volgend jaar zou het verlies iets beperkt moeten worden, naar -$0,22 per aandeel.
  • Qua omzetgroei wordt $427 miljoen verwacht, een jaarlijkse groei van 74,7%. Hiermee is Rocket Lab oprecht een 'hypergrowth'-aandeel. Echter, voor volgend jaar verwachten analisten dat de omzet slechts met +38% zal groeien.
Bron: Yahoo Finance

Analisten hebben hun verwachtingen nog niet aangepast sinds de Q2-earnings call. Echter, in juli zien we een bullish sentiment, met 10 van de 12 analisten die Rocket Lab beschouwen als een (strong) buy.

Het gemiddelde koersdoel is $7,20, een potentiële upside van +34%.

Bron: Yahoo Finance

Analisten zien een aanzienlijke upside in dit aandeel, ondanks dat zij verwachten dat Rocket Labs ook volgend jaar rode cijfers zal schrijven.

Overigens zijn de koersdoelen en aanbevelingen nog niet bijgewerkt na hun Q2-cijfers. Ik verwacht dat de eerste upgrades en downgrades de komende week zullen verschijnen.

Mijn waardering

Als we kijken naar de huidige waardering en metrics, dan valt mij het volgende op:

  • Rocket Lab is verliesgevend en heeft een negatieve vrije kasstroom (FCF). Hierdoor is het ontzettend lastig om een prijs te plakken op dit aandeel.
  • Ze hebben circa $70 miljoen netto in kas, inclusief de schuldenlast. Dat kan een uitdaging zijn als Rocket Lab de komende jaren verliesgevend blijft. Het risico op verwatering lijkt reëel.
  • Een EV/Sales van 8x (Trailing Twelve Months) of 5,5x (Next Twelve Months) is relatief hoog voor de huidige situatie van het bedrijf, maar niet extreem.
Bron: Stratosphere.io

Het is duidelijk dat Rocket Lab een speculatief bedrijf is, waarin je momenteel investeert vanwege het verhaal. Het is lastig om een 'fair value' te berekenen.

Mijns inziens is dit een aandeel waarbij de waardering momenteel iets minder belangrijk is, uiteraard binnen redelijke grenzen. De belangrijkste vraag die we ons moeten stellen is:

Zou dit een uitdager kunnen worden van SpaceX, een bedrijf met een waardering van $210 miljard, circa 100x groter dan Rocket Lab?

Dat is een moeilijke vraag om te beantwoorden. We hebben simpelweg nog niet genoeg data om hier een sterke conclusie aan te verbinden.

Desalniettemin zien we enkele veelbelovende ontwikkelingen die erop wijzen dat het bedrijf tijd en vertrouwen verdient om hun ambities waar te maken.

Conclusie

💭
Mijn persoonlijke mening is dat Rocket Lab stiekem best een interessante belegging kan zijn vanuit de 'Coffee Can' strategie: analyseren, kopen en vijf jaar de positie 'vergeten'. Want dit lijkt een verhaal te worden van "nul of 10x".

Veel beleggers hebben met AST SpaceMobile gemerkt hoe lastig het is om aandelen vast te houden bij extreme stijgingen.

Ik zeg niet dat de koersontwikkeling vergelijkbaar zal zijn, maar ik zie een paar overeenkomsten die mij geïnteresseerd maken in een kleine, speculatieve investering.

Het eindrapport

Dit is mijn persoonlijke conclusie. Er zit geen diepgaande, objectieve methodiek achter. Beschouw dit niet aan- of verkoopadvies.

Gratis en meteen inspiratie krijgen?

Je krijgt direct toegang tot alle DLT Free artikelen én je ontvangt wekelijks een waardevolle nieuwsbrief. Volledig gratis.
Geweldig! Controleer je inbox en klik op de link om je abonnement te bevestigen.
Fout! Voer een geldig e-mailadres in